Cuando decimos "todo", en el titular, queremos decir
que la bolsa, como reflejo de la situación no ha variado,
pero tampoco se vislumbra una salida, ni al alza ni a la baja,
en base a las opiniones, datos macro y microeconómicos,
situación del sistema financiero, etc…es decir a las
incertidumbres a las que hemos venido haciendo referencia semana
tras semana. Y sigue la curiosa reacción a esta incertidumbre,
absolutamente contradictoria: bajada de volatilidad y estrechamiento
del canal en el que se mueven los precios.
Vimos en el artículo
anterior, el efecto negativo que esta situación supone
para el valor de las estrategias en opciones, pero conviene analizar,
cual es hasta este momento la incidencia positiva, al alza o a
la baja, que el movimiento de cada subyacente tiene sobre cada
posición, tomando como base el coste de apertura de la
estrategia, y en consecuencia la distancia que separa a cada valor
de su punto de equilibrio, sin tener en cuenta los efectos extrínsecos,
valor temporal y volatilidad, sino únicamente valor intrínseco
de cada uno, comparando el mencionado precio de apertura, con
la cotización actual de la acción, y la prima pagada,
que es el máximo riesgo a vencimiento.
Así, vemos que en el BBVA,
el precio de ejercicio en que estamos situados es el 17, y la
cotización actual del banco es 15.05 € aproximadamente.
Teniendo en cuenta que el coste de las primas fue de 3.17 puntos,
nos situamos en la actualidad a 1.22 puntos del umbral de rentabilidad,
en tendencia bajista, es decir si BBVA, llegase en la bajada a
los 13.83 €, el riesgo en este valor sería cero.
En Banco Popular, el precio de
ejercicio de la posición es de 11.50, y la prima pagada
por la estrategia fue de 2.14 puntos. La cotización actual
del valor, ronda los 11 €, por lo que, en este caso, y también
a la baja, la cotización debería situarse sobre
los 9.36 €.
En Unión Fenosa, la apertura
de la estrategia se realizó en el precio de ejercicio 43,
y la cotización actual del valor está en torno a
los 42 €. La prima pagada por la posición fue de 8.18
puntos, por tanto, y también a la baja la cotización
de Fenosa tendría que bajar a los 34.82 €, para dejarla
sin riesgo.
Seguiremos analizando el
resto de los valores para tener un punto de vista "salvajemente"
estricto de la cartera. Pero conviene tener en cuenta en este
análisis que se está tomando como horizonte temporal
el vencimiento de las opciones, es decir el tercer viernes del
mes de septiembre, y que al precio de las opciones, se les ha
desprendido completamente de valor extrínseco, aspecto
este, solo teórico, puesto que hasta el mismo día
de vencimiento, las opciones siguen teniendo, en mayor o menor
grado volatilidad. Continuaremos no obstante este procedimiento
para tener "otra" visión de la evolución
de las posiciones por cada valor.