En esta estrategia se espera que el mercado NO permanezca estable. ( es indiferente realizarla con Call o con Put ).

El beneficio máximo será limitado. Antes de vencimiento, se obtendrá beneficio cuando la suma de las primas resultantes de deshacer la posición sea menor que la totalidad de las primas recibidas en la apertura de la estrategia. A vencimiento, existirá beneficio siempre que el subyacente se situe por debajo del precio de ejercicio más bajo de la Call vendida mas la totalidad de las primas recibidas (38.16 en el ejemplo sobre Bankinter), o por encima de la Call comprada con precio de ejercicio mayor menos la totalidad de lo que recibimos en primas (39.84 en el ejemplo) y dicho beneficio será máximo en el caso de que el subyacente se situase bien por debajo de la opción vendida con menor precio de ejercicio, o bien por encima del precio de ejercico mayor de la otra opción vendida (por debajo de 38.00, o por encima de 40.00 en el ejemplo sobre Bankinter)

Como podemos observar en el Caso Práctico sobre BANKINTER, las primas recibidas por las opciones serán:

Venta 1 Call 38.00 BANKINTER Junio a 1.60; 1 x 1.60 = -1.60

Compra 2 Call 39.00 BANKINTER Junio a 0.98; 2 x 0.98 = 1.96

Venta 1 Call 40.00 BANKINTER Junio a 0.52; 1 x 0.52 = - 0.52

Total primas RECIBIDAS: 1.60 - 1.96 + 0.52 = 0.16

Precio de ejercicio Call vendida mas baja: 38.00 y de la Call vendida más alta: 40.00

Mientras que el subyacente (Bankinter) se situe por debajo de 38.16 (38.00 + 0.16) ó por encima de 39.84 (40.00 -0.16) se obtendrá beneficio, que podrá llegar a se máximo (16 € en el ejemplo) si el subyacente cierra a vencimiento por encima o por debajo de donde se vendieron las opciones (por debajo de 38.00, o por encima de 40.00 en el ejemplo sobre Bankinter).

Máximo beneficio = 16.00 € (ejemplo Bankinter)

La pérdida es limitada; a vencimiento existira pérdida siempre que el subyacente no se situe entre los puntos mencionados anteriormente, y a medida que el subyacente se va alejando de esos puntos, la pérdida irá incrementándose hasta llegar al precio de ejercicio de la opción comprada ( 39.00 en el ejemplo), puntos en los cuales la pérdida será máxima ( 84 € ejemplo).

Máxima pérdida = Limitada

El paso del tiempo AFECTA NEGATIVAMENTE a esta posición siempre que nos situemos entre los precios de ejercicio de las opciones vendidas, pero afecta positivamente si nos encontramos fuera de este intervalo, es decir, por debajo de la opción vendida de menor precio de ejercicio y por encima de la opción vendida de mayor precio de ejercicio.

Se trata de una posición donde se esperan bruscos movimientos en el valor.

Lo mas conveniente para la confección de esta estrategia es que en el momento de su apertura sea lo mas baja posible la volatilidad del mercado.