En esta estrategia las espectativas de mercado son alcistas.

El beneficio máximo será la diferencia entre los precios de ejercicio de las Call menos la diferencia de primas. Antes de vencimiento, se obtendrá beneficio cuando la diferencia de primas en el momento de deshacer la posición sea mayor que la prima neta pagada(prima pagada menos prima vendida ) en la apertura de la estrategia. A vencimiento, existirá beneficio siempre que el subyacente se situe por encima del Break Even o punto de equilibrio(39.11 en el ejemplo) y dicho beneficio se irá incrementando hasta que el contado se situe en el precio de ejercicio de la Call vendida (41.00 en el ejemplo), punto a partir del cual el máximo beneficio permanecerá constante con independencia de si el precio de dicha acción continua subiendo.

El beneficio, como podemos observar en el Caso Práctico, será como máximo 189.00 € que se obtiene de:

• Hemos comprado 1 Call 38.00 de BKT con vencimiento junio cuya prima es 1.31 , pagando por ello 1 x 1.31 x 100 = 131.00 €; y la vez hemos vendido 1 Call 41.00 de BKT con vencimiento Junio a una prima de 0.20, recibiendo por ello 1 x 0.20 x 100 = 20.00 € ; por tanto habremos pagado por la compra de dicho Spread 131-20 = 111.00 €(diferencia de primas).
• La diferencia entre los precios de ejercicio de las Call será 41.00 - 38.00 = 3x 1 x 100 =300.00 €

Por tanto, el máximo beneficio a vencimiento será la diferencia de 300-111 = 189.00 €, y dicho beneficio se obtendrá a partir de 41.00 ( precio de ejercicio de la Call vendida) , desde 41.00 hacia abajo el beneficio irá disminuyendo hasta llegar al Break Even o punto de equilibrio (39.11 ) punto a partir del cual se empezarán a obtener pérdidas que se iran incrementando hasta llegar a 38.00 ( precio de ejercicio de la Call comprada) punto en el cual se obtendra la máxima pérdida (111 € = prima neta pagada ) que permanecerá constante con independencia de si el subyacente continua bajando.

Como se ha explicado anteriormente, la pérdida máxima nunca puede ser mayor a la prima neta pagada, lo que otorga a esta estrategia un caracter de tranquilidad al conocer previamente y en todo momento el máximo riesgo asumido.

El paso del tiempo AFECTA NEGATIVAMENTE a esta posición, ya que a medida que nos vamos acercando a vencimiento,y si el movimiento del subyacente no va a nuestro favor, la prima pagada por el spread ira perdiendo valor.

Se trata de una posición donde existen dudas sobre la profundidad del movimimiento direccional al alza del valor, por lo que ante la incertidumbre se reduce la exposición al riesgo con un menor pago de prima a cambio de sacrificar mayores beneficios.

Lo mas conveniente para la confección de estos spreads es que los strikes ( precios de ejercicio) esten AT THE MONEY o OUT OF THE MONEY ; puesto que estos casos generalmente la prima pagada será inferior a un spread IN THE MONEY y por tanto se incrementan las posibilidades de beneficio.