En esta estrategia las espectativas de mercado son bajistas.

El beneficio máximo será la diferencia entre la prima neta (prima call vendida - prima call comprada ) . Antes de vencimiento, se obtendrá beneficio cuando la diferencia de primas en el momento de deshacer la posición sea menor a dicha diferencia en el momento de apertura de la estrategia. A vencimiento, existirá beneficio siempre que el subyacente se situe por debajo del Break Even ( 39.11 en el ejemplo) y dicho beneficio se irá incrementando hasta llegar al precio de ejercicio de la Call vendida (38.00 en el ejemplo), punto a partir del cual se obtendrá el máximo beneficio con independencia de si el precio de dicho subyacente continua bajando.

El beneficio, como podemos observar en el Caso Práctico, será como máximo 111.00 € que se obtiene de:

• Hemos comprado 1 Call 41.00 de BKT con vencimiento junio cuya prima es 0.20 , pagado por ello 1 x 0.20 x 100 = 20 €; y la vez hemos vendido 1 Call 38.00 de BKT con vencimiento diciembre a una prima de 1.31 , recibiendo por ello 1 x 1.31 x 100 = 131 € ; por tanto habremos recibido por la venta de dicho Spread 131 - 20 = 111.00 € (diferencia de primas).
• La diferencia entre los precios de ejercicio de las Call será 41.00 - 38.00 = 3x 1 x 100 =300.00€

Por tanto, la pérdida máxima a vencimiento será la diferencia de 300- 111= 189.00 €, y dicha pérdida se obtendrá a partir de 41.00 ( precio de ejercicio de la Call comprada) , desde 41.00 hacia abajo la pérdida irá disminuyendo hasta llegar al Break Even (39.11) punto a partir del cual se empezarán a obtener beneficios que se iran incrementando hasta llegar a 38.00 ( precio de ejercicio de la Call vendida) punto en el cual se obtendra el máximo de beneficios como ya se ha comentado anteriormente.

Se perderá cuando el precio del subyacente se situe por encima del Break Even (39.11 en el ejemplo) y a medida que el precio va aumentando, la pérdida se irá incrementando hasta llegar al precio de ejercicio de la Call comprada, punto en el cual se producirá el máximo pérdida y a partir de ahí hacia arriba la pérdida será siempre la misma (189 € en el ejemplo).

El paso del tiempo AFECTA POSITIVAMENTE a esta posición, ya que a medida que nos vamos acercando a vencimiento,y si el movimiento del subyacente va a nuestro favor, la prima ira perdiendo valor y podríamos, o bien "recomprar" dicho spread de venta a un precio inferior, o bien esperar a vencimiento.

Se trata de una posición donde existen dudas sobre la profundidad del movimimiento direccional a la baja del valor, por lo que ante la incertidumbre se reduce la exposición al riesgo con un menor ingreso de prima.

Lo mas conveniente para la confección de estos spreads es que los strikes ( precios de ejercicio) esten IN THE MONEY ; puesto que en estos casos generalmente la prima recibida sea superior a un spread AT THE MONEY o OUT OF THE MONEY y por tanto se incrementan las posibilidades de beneficio.